美国公债殖利率变化 显示市场预期Fed可能即将升息

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Fed很可能在下周三决定升息；如果不升，通膨预期可能升高，使Fed与新任主席华许的公信力下降。（美联社）

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美国公债殖利率再度大幅上升，表面上看是归咎于油价再度上涨，以及波斯湾冲突升高。这当然是原因之一，但并非绝对。英国金融时报分析指出，更大的问题在于非能源部门通膨居高，以及联准会（Fed）即将升息。

从伊朗战争爆发以来，整条殖利率曲线均已上升，不过长、短期殖利率的升势有所不同。当战争刚爆发时，长期殖利率一度大幅上升，但之后除了5月曾短暂上升之外，其余时间则大致持平，直到一个月之前又再度上升。

但短债殖利率却并非如此，从4月以来就持续稳步上升。短债殖利率并非反映投资人对通膨变化及油价变动的焦虑，相反的是在5月及6月期间短期殖利率却呈现反向变化，即油价下跌，殖利率却上升。

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影响短期利率最为敏感的因素，是对货币政策走向的预期；因此殖利率持续上升，显示Fed势将升息，且根本原因并非油价变动，当然油价上涨也可能加重升息预期。更明显的是从开战以来，扣除通膨之后的2年期实质殖利率也持续上升。

利率上升以短期为主，因为市场预期实质金融情势将趋紧缩，而非只是因为通膨升高。换言之，就是投资人预期Fed将必须紧缩。原因不难理解，因为扣除能源及食品后的个人消费支出（PCE）内核平减指数已从去年10月时的2.8%，上升到今年5月的3.4%，失业率则从4.5%降到4.2%。名目工资升势虽然减缓，但仍比一年上升3%以上，而且投资仍持续繁荣。除此之外，油价也回升到每桶100美元左右。

Fed是否即将升息，目前尚无定论，但公债市场已预期升息已迫在眉睫。金融时报认为，Fed很可能在下周三决定升息；如果不升，则通膨预期可能升高，使Fed与新任主席华许的公信力下降。