史上最大IPO 突然被卡脖子

casper

蓝钻故事




6月12日，SpaceX 将在纳斯达克敲钟。

募资 750 亿美元，估值 1.75 万亿美元。如果按计划走，这将是人类历史上最大规模的 IPO——把沙特阿美 2019 年 294 亿美元的纪录甩出几条街。

马斯克也将顺势成为全球首位"万亿富豪"。

听起来像一场完美的资本盛宴？

但就在敲钟前 12 天，他挨了一记闷棍。

标普 500 委员会正式回绝了他的特例申请，拒绝为 SpaceX 开通快速纳入通道。

这意味着什么，后面会说。但先记住这个信号：老钱，似乎不太想为新钱的梦想接盘。

native advertising

01

全球有超过 15 万亿美元的资金，直接或间接追踪标普 500。

一旦被纳入指数，数万亿被动管理资金必须按比例买入马斯克的股票。这是一种近乎"躺赢"的资金流入。

标普 500 委员会没有给马斯克这个机会，卡住了他的脖子。

巴菲特把标普 500 看得比谁都重。他在遗嘱里交代，留给老婆的钱，90% 买标普 500。他相信长期收益会跑赢 95% 的机构和主动基金。

2006 年，他公开打了一场世纪之赌：让华尔街对冲基金来擂台赛，10 年时间，谁能跑赢标普 500，他就给谁 50 万美元。

华尔街鸦雀无声。最后只有一个对手应战，派出 5 只头部基金，结果全部大幅跑输，未满十年就提前认输。





为什么标普500这么牛？华尔街这么多天纵之才，竟然跑不赢一个大盘指数？

芒格的解释更接近“草台班子”论：基金经理的本质是销售，需要拉到更多资金还要避免客户赎回，必须在热门板块追涨杀跌来满足客户三个月涨一倍的心愿，在穿越周期时自然跑不赢大盘。

其实，还有个“深层政府”型的答案：标普 500 根本不是普通意义上的"指数"。

道琼斯、纳斯达克、上证、创业板，大体是按规则筛选。标普 500 也有门槛——美股本土注册、市值不低于 145 亿美元、自由流通比例达标、连续四季盈利、上市通常满 12 个月。

但和所有的北美高端俱乐部一样，这些绩点仅仅是你拿到“推荐信”前的准备工作。

真正的决定权，来自一个 5 到 10 人的委员会。能不能进指数，取决于一群大佬的闭门会议。

这个委员会非常神秘，名单不公开，表决过程保密。他们说谁能进，不满足标准也能进；说谁不能进，满足标准也吃闭门羹。

从这个角度说，标普500跑赢95%的机构也不奇怪，因为这些人在精英遍地的美国金融界也是妥妥的前1%。

彭博 ETF 策略师 Eric Balchunas 说过一句很刻薄的话："标普 500 本质是一个秘密小组操盘的主动基金，纸面规则只是摆设。"

关于这个神秘小圈子，北美流传着很多阴谋论，很难证实也很难证伪，不妨当八卦乐子来聊一聊。

美国有一家200多万粉丝的财经自媒体ZeroHedge，是奥地利学派的信徒，推崇哈耶克的“货币的非国家化”，用户主要是比特币和黄金的投资者。

他们宣布标普 500 委员会是华尔街影子五人组（Five Shadow Men），权力比美联储还大，资本市场一直被这些顶层小圈子人为操控，比如用标普500入场券进行利益交换，优先纳入投行重仓股，打压不听话的公司和行业，牛市收成长股熊市砍成长股来拉指数。

马斯克一向喜欢转发这种影子组织在密室里操纵世界的狂野话题，然而这一次，他和扎克伯格默契的联手，ZeroHedge被X、Facebook等平台联合封号，连澳大利亚都跑出来刷热度屏蔽了他们。

不过有一点可以确认，这个委员会是西方政商巨头和各大投行长期公关游说的核心目标。官方解释匿名制度的理由是"担心游说"——但吊诡的是，匿名本身就成了最大的防火墙，让外界根本无法监督游说是否真的发生了。

马斯克团队显然努力游说过。他们希望 SpaceX 在 6 月 12 日挂牌后立刻入围候选，跳过 12 个月成熟期。

委员会没给面子。

02

马斯克是21世纪混的最风光的“新钱”。

造火箭，造电车，玩狗狗币，买推特，立志前往火星，生了一窝小孩，还当金主托上去一位总统。

但这一次，SpaceX 的 IPO 招股书翻开一看，里面藏着一个每月烧掉近 10 亿美元、年亏损超百亿的 AI 烂摊子。

这个烂摊子叫 xAI。

时间拉回2023年，马斯克开始散布“AI末日论”，认为AI的失控发展可能导致世界的毁灭。

这是典型的硅谷启示录哲学：末日将至，人类急需一场黑暗启蒙来拯救。对了，他生14个小孩时也用的是这个理由。

为了“拯救地球”，他牵头联名公开信，呼吁全行业暂停训练GPT-4大模型6个月。

然而，在呼吁停战的同时，马斯克在偷偷的招兵买马。

他暗地里紧锣密鼓注册xAI，并多线出击，砸下重金，从OpenAI，谷歌等公司挖墙脚。

事不密不成。这一切，马斯克将AI圈大佬蒙在鼓里。

直到23年7月12日，马斯克突然宣布成立AI公司，震惊四界。

这个“开张大吉”的日子，可不是随便选的，而是出自马斯克最爱的科幻小说《银河系漫游指南》。在这本书里，有架超级计算机，耗费750年，算出了宇宙万物的终极答案为42.

23+7+12=……算了，马斯克觉得这个数字有宇宙意义就行。

xAI的11个联合创始人亮相时，业界大佬都恨得牙痒痒，这些AI顶流天才都是从自家挖过去的反骨仔。

值得一提的是，这11人的初创团队中，差不多一半是华人。





包括GPT-3.5的研发者，DeepMind阿尔法星核心，Transformer论文作者，微软研究院资深科学家等等。

马斯克管这支队伍叫"AI 复仇者联盟"。

说是复仇者，确实是要复仇。

马斯克和 OpenAI 掌门人奥特曼的恩怨，圈内人尽皆知。两人都是 OpenAI 联合创始人，马斯克投了大钱，对外号称非营利。2018 年，马斯克想把 OpenAI 并入特斯拉，逼宫不成，反被踢出局，眼睁睁看着 OpenAI 卖身微软。

此恨绵绵无绝期。

所以 xAI 成立时，那 11 位大牛无一不是冲着马斯克"拯救世界"和"探索宇宙本质"的理想主义目标去的。他们想干一番轰轰烈烈的事业，为人类文明推波助澜，载入史册。

但硅谷的理想主义，背后总是藏着金钱和野心。

xAI 步入正轨后，马斯克骤然改路线。不搞通用 AI 了，改做 SpaceX 的配套部门，主攻太空算力和火箭智能调度，再就是为那个改名为 X 的推特服务。

11 位顶尖研究者慢慢回过味来。

更离谱的是工作强度。众所周知，马斯克是个工作狂，他发现自家 AI 已经落后于 OpenAI、谷歌，现在需要奋起直追，于是把自己的工作强度强加给团队：每周 120 小时，无固定假期，全天候随时待命。





累死累活干了两年，马斯克突然宣布：xAI 从底层架构就搞错了，全盘推倒重建。

即便是普通打工者，也受不了这种折磨，何况这11位顶尖大牛。

2024 年，xAI 架构负责人凯利率先跳槽回 OpenAI，开启了离职潮。到 2026 年 3 月，11 位创始人全部走光，"复仇者联盟"集体反水，只留下马斯克一个光杆司令。

官司也没打赢。马斯克一怒之下，2026 年 5 月 6 日彻底解散 xAI，取消独立法人资质，把 Grok 模型、Colossus 超算全部并入 SpaceX，新部门定名 SpaceXAI。

"拯救世界"的面纱，到此彻底撕下。

03

毋庸置疑，xAI自成立起到现在，一直都是个“赔钱货”，目前每月烧钱近10亿美元，年亏损超百亿美元，融资越来越难。

尽管如此，马斯克却不能打退堂鼓，因为AI就是未来，放弃AI，就是放弃未来。

一方面，华尔街的基金经理们还等着追涨杀跌，现在连街头的越南洗头小妹都对英伟达新一代rubin机柜里的部件如数家珍，比口红色号还熟，你名字里不带个AI，怎么捞得到股民的钱。

另一方面，华尔街的AI叙事高度集中于英伟达、美光之类“卖铲子”的上游硬件供应链，靠着数据中心大跃进赚的盆满钵满。至于终端的大模型，大家都晓得底细，赚钱比起烧钱来就是牛身上的一根毛，根本拿不出一份像样的财报来，这钱实在不好捞。

怎么办呢？那就只有来一招乾坤大挪移，让xAI 并入SpaceX，组团上市，AI的名号打出来了，财报也好看了，翅膀凑成一对可以起飞了。

SpaceX的星链，拥有稳定的七八十亿年利润，足以输血给“赔钱货”xAI。

二者合一后，xAI原本巨额亏损的财务报表就顺眼多了，亏损的部分会被航天利润抹平，更有利于马斯克那张跑火车的大嘴巴讲故事。



目前，xAI核心团队全部出走，只剩下一个空壳，Grok大模型为了追求马斯克口中的“极度自由”，变现乏力，营收远远覆盖不了算力成本，至于Colossus的超算，利用率仅11%，远低于行业的35%平均值。

在这种萧索的局面下，曾经心比天高的xAI，就只能退而求其次，成为spaceX的婢女，就像中世纪，哲学被称为神学的婢女。

但这并不影响马斯克讲故事，甚至还弥补了马斯克的故事短板。

马斯克最动人的一个故事，就是人类移民火星，spaceX的史无前例IPO，就是借力于这个动听的故事，好风凭借力，送我上青云。

在这个不变的故事构架下，原本一败涂地的x AI，就能借助火箭的“人工呼吸”，再度活过来，只是这个复活的xAI 不再是通用AI领域的带头大哥，而是换赛道超车，让SpaceX成为独一无二的科技实体。

既然xAI业已换道，那就能跟原本刀兵相见的竞争者say hello了，当然，除了奥特曼的OpenAI，那是“此恨绵绵无绝期”。

并入spaceX的xAI，最先向竞争对手Anthropic伸出橄榄枝，向其批量出租Colossus算力，每月收12.5亿美元的服务费，多少能回一点血。

此外，合并xAI后的spaceX，还可对外承接全球AI企业的训练订单，让算力租赁成为全新的现金奶牛。

你看，烂摊子也能讲出新故事。

可偏偏在标普500委员会这里卡了壳，电影《华尔街之狼》里有段剧情，小李子专门把垃圾仙股卖给穷人，手下疑问，为什么不去骗有钱人。

小李子回答，富人太精明，不会买仙股。

用中国人的话来说就是：「穷人的钱好骗不好赚，富人的钱好赚不好骗」。

04

不得不说，马斯克不愧是天才，疯狂的天才，而所有天才事物中，都有看似“忽悠”的成分。

起初，马斯克和奥特曼等人，以非营利的公益名义，创办了OpenAI。

可惜，随着二人合作的深入，图穷匕首见，OpenAI原来并不那么Open，马斯克和奥特曼都各怀鬼胎。

马斯克想要将其并入特斯拉，奥特曼则想将其“私有化”上市盈利。

与马斯克相比，奥特曼的体量毕竟是小巫见大巫，因此，他驱虎吞狼，引来微软的介入，最终令马斯克出局，深仇大恨从此种下。

出局之后，马斯克仍故技重施，以“拯救世界”的名义，呼吁业界暂停开发AI，同时自己偷偷招兵买马，组建“复仇者联盟”xAI。

在xAI 人才散尽，濒临绝境时，马斯克又整出神来之笔，将其合并到spaceX里，造就有史以来人类最大IPO，既有噱头，又有赚头，堪称史诗级的华丽翻身。

天子和疯子仅一线之隔。

现在回望，AI不是不能盈利，但马斯克作为落后者，更想弯道超车来博一个大，或者说，他考虑的根本不是短期的商业化。马斯克砸下22万张英伟达GPU建成的Colossus超算集群，是为了成为第一梯队的第一梯队，从而触摸和创造狂野的人类未来，顺便实现自己的万亿美元身家。

电影《神州第一刀》里的魔改剧情中，谭嗣同对袁世凯说，做事情，要么大成，要么大败，没有中间的余地。

马斯克将xAI并入spaceX，赌一个人类最大IPO的未来，要么大成，要么大败。

xAI的整合，只是暂时掩盖了问题，而以马斯克的性格，他必将继续在AI上投入极端激进算力，不惜用spaceX的利润去代偿AI方面的资金黑洞。

如果成功，马斯克“封神”，如果失败，后果不堪设想，史上最大IPO或沦为史上最大资本大坑。

不成功便成仁，AI的军备竞赛已经到了最后冲刺的时刻，没人知道前方是不是万丈悬崖。

超人般的努力只是基本操作，就看他有没有超人般的运气了。