华尔街扭曲全球经济 美联储担忧

casper

南华早报

　　珍妮特?耶伦上任，无论对美国或世界其他地方都不是好消息。相对于伯南克，她并未表现出对抗华尔街的更大意愿，这对华尔街也不是好消息。

　　本报日前刊登报道，称由于市场预期中国将推行改革、而美国将推出措施刺激经济，推动道指及标普攀至新高，全球股市升至近六年来最高点。

　　本文将略过中国改革问题。中国国家主席习近平上周表示将致力维持目前效益低下的经济模式，又未说明具体做法，之后关注中国消息的市场都告下跌。

　　我讨论的重点实际上是珍妮特?耶伦（Janet Yellen）。一般认为她将成为伯南克的继任者，出任下届美联储主席。而她也已经承诺将无限期维持低利率。

　　20多年来，这一直是美国货币政策的主调。美联储不时放话，称应该收紧政策。但当金融市场抗议，美联储立场就马上软化。

　　这就是本末倒置的经典实例。在世界其他地方，都是由央行管控市场。而在美国，却是市场对央行指手划脚。

　　美联储对华尔街心存担忧，而华尔街只能接受资产价格升高，无法容忍经济朝其他方向发展。

　　这对推升美国经济增长没有什么帮助。今年第三季度，美国经济增速仍在2%以下，收益增幅更告下滑。

　　美国已疲惫不堪，并不希望被迫加入经济竞赛。

　　不过，宽松货币政策确实已经削减了联邦债务的借贷成本，减轻了美国政府的压力，而且也确实令一些陷入困境的经济领域有了起色。

　　最近，我询问伊利诺伊州一位农业金融家，如果利率上调200个基点对他的客户会有何影响。他翻了个白眼：即使处于低息环境，农场的利润也没有高多少。量化宽松政策其实只令投机者受益。

　　世界其他地区也因金融资产价格高涨而受挫。本报地产版头版于周三（11月20日）发表三篇文章，就能证实这一点：

　　1．英国或向外国地产投资者征收新税，以应对伦敦房价飞涨问题。

　　2.  内地当局十多年来一直试图遏制不断飙升的房价，但始终徒劳无功。

　　3.  澳门政府打压房价措施以失败告终。

　　这只是某一天报纸某一页的地产新闻，却都是美国宽松货币政策的后果。美国的政策先是影响欧洲，继而波及整个世界。投资收益率随着低利率下降，并刺激价格飙升，基本收入几乎没有增值。

　　美国政府可以理所当然地认为它只对本国公民负责，就算其他地区因货币与美元挂钩而受到影响，也不能追究它的责任。

　　但这是过时的看法，如今已经站不住脚。美国消费品主要由国外进口，经济可谈不上独立。更重要的是，宽松货币政策不但损害其他国家的金融体系，也削弱了美国自身的金融体系基础。

　　宽松政策不会持续。这种摇摇欲坠的债务结构何时会崩溃？市场对于估值的错觉何时会消散？我说不上来，但它们扭曲了正常的金融运作。如果这种情况能够持续，那我就把帽子吃下去。

　　有些人查看财务顾问发来的投资报表时，眼见「回报」一再飙升，便自以为投资眼光独到，由此幻想资产可以不断增值。对这类人我深表同情。

　　我认为，珍妮特?耶伦上任，无论对美国或世界其他地方都不是好消息。相对于伯南克，她并未表现出对抗华尔街的更大意愿，这对华尔街也不是好消息。（Jake van der Kamp）