市场背后的操盘手，美联储如何做决策

椒熊柿子

前言

上周三，美联储发布了7月加息会议纪要。纪要中明确指出，对抗通胀的战斗还未结束，未来仍有加息的可能性。之前我们从现象层面探讨过美联储是因为房产泡沫的原因才决定多次加息，不知道各位会不会有疑问，为什么刺破房产泡沫需要通过加息的手段呢？这样一种手段又是怎么样被发明出来的呢？今天我们就来讲一讲市场背后的操盘手–财政政策和货币政策。

无形的手和有形的手

在我们开始讲市场背后的操盘手之前，我们先给大家铺垫一个背景。现代经济学是由两只巨手所控制的，他们分别是有形的手和无形的手。这两只“手”在经济学中有着重要的地位，它们各自扮演着独特的角色，共同维护着市场的稳定和发展。

无形的手，代表了市场机制，即市场在面临各种问题时的自然调节。这一概念最早由古典经济学之父亚当·斯密在其著作《国富论》中提出。

亚当斯密认为，所有经济参与者受利己心所驱动，而市场上这只看不见的手会指引这种利己心去促进整个社会的生产力提升。换句话说，当每个人都追求自己的利益时，整个社会的利益也会得到最大化。

然而，理想是丰满的，现实是骨感的，市场并不能像理论上运行的那么完美。自由市场经济中存在一个普遍规律，那就是会有一个上下浮动的经济周期。

其中原因就在于自由经济学无法解决公平问题、人为冲动和来自外部的问题，这些问题可能导致社会政治动荡、经济金融危机和环境污染等问题。这时，无形的手往往束手无策。

1929年发生在世界上的经济大萧条就能很好的展示古典经济学存在的弊端。

古典经济学能完美运行的前提是社会的生产力水平在不断地提高，当每个人都追求自己的利益时，整个社会的利益也会得到最大化。

其实这个条件其实在1929年之前，是成立的，1929年的世界刚刚进行了第二次工业革命，社会生产力水平大幅提高，财富大爆炸使得很多人乘着时代的东风而上。

同时资本主义国家注重资本自由分配的特性使得人们愿意将钱投资到能提供更高生产力的地方去，资本的积累又反过来使得资本主义国家稳定及迅速地发展，人们最直观的感受就是自己的生活正在一天天变好。

这个时代也被称为咆哮的二十年代，有一本小说很好的描写了这个时代的盛况，叫做《了不起的盖茨比》想具体了解这个时代的朋友们可以去拜读一下。

但是当时由于生产力水平过剩，但是社会上的工作和工资无法消化这些生产力。同时由于金融市场的火热，很多人选择无脑投资而不是工作，金融市场里过多的资金导致了泡沫，同时也产生了经济结构问题：没有人消费，社会的总需求就上不去；总需求不足导致工厂收益降低，工厂收益降低就会裁员。人们没工作了需求就更低了，这一切为1929年的金融危机埋下了种子。

这个脆弱的系统哪怕是一点点小小的恐慌情绪都会使得这个畸形的系统崩溃，这最终也导致了大萧条的死循环。

无形的手在这种无限的死循环中无法寻求到合理的解决途径。面对这样的恶性循环和空前的经济大衰退，让自由经济治愈市场的难度不亚于让身患重感冒的人靠自己免疫力战胜病魔。

理论之下即是现实，1929年由于经济结构失衡导致的危机终于爆发，10月份，美股股市崩盘，随即引发连锁反应，工厂大量倒闭，工人大量失业，人们排队在银行门口挤兑加上贷款大量违约又促使金融机构破产，经济陷入大恐慌，资本主义国家大恐慌。

从数据层面我们也可以看到这次经济大萧条对经济影响有多大，下图是道琼斯指数的走势图，我们可以清楚的看见1929年经济崩盘对金融市场的影响。

起初美国政府没有意识到市场已经开始进入恶性循环，他们一直坚持自由市场的原则，什么都不做在旁袖手旁观。这使得经济形势越来越差。

这时，英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯带着他的凯恩斯经济学出现了，有形的手正是在这样的背景下应运而生。

有形的手，即政府的干预，在自由经济无法自我调节回来的时候，就显得尤为重要。

凯恩斯有一本和国富论并称的另一本经济学巨著《就业，利息和货币通论》，他通过这本书阐述了有形的手对市场的重要性，其中提到了政府需要负担起调控经济的责任，其手段包括货币政策和财政政策，这也是之后美国政府和美联储用来维持经济稳定的两大重要工具，这次的加息加息就是一种货币政策。

凯恩斯指出，由于边际消费倾向递减、资本边际效率递减和流动偏好三大规律的存在，随着社会的发展，可能出现有效需求不足的问题。这种有效需求不足可能导致经济危机和失业。

这么说可能有点过于专业了，我们举三个比较形象的例子来解释一下这三大规律：

首先是边际消费倾向递减，想象你走进了一个Pizza店。当你饿的时候，你可能会买第一个Pizza。但当你吃完第第一份后，你对第二份的渴望可能就没那么强烈了。吃完第二份后，你可能对第三份更加不感兴趣。这就是说，你对消费的欲望在逐渐减少。在经济学中，这被称为“边际消费倾向递减”。

其次是资本边际效率递减，想象一个农民在他的土地上种植小麦。开始时，他可能只需要一个农民和一把锄头。但随着他想要产出更多的小麦，他可能需要更多的农民和更多的工具。

然而，等到达某一个点之后，即使他之后不断增加劳动力和工具，每增加的一个单位可能产出的小麦并不会持续增加，甚至可能逐渐减少。更简单来说就是两个人的工作十个人来干最后效率可能还不如两个人高这就是“资本边际效率递减”。

最后是流动偏好，这是人们对持有现金的喜好。想象你有1000元。你可以选择投资或者放在床底下。

如果你认为未来经济不稳定，你可能更愿意把钱藏起来，而不是投资。去银行挤兑也是因为希望可以保证自己可以掌握钱的流动性这种对现金的偏好就是“流动偏好”。

凯恩斯认为，由于上述三个规律的存在，随着社会的发展，人们可能不愿意消费或投资，或者没有能力消费，这就导致市场上的商品和服务需求不足，这就是“有效需求不足”。当企业发现他们生产的商品卖不出去时，他们可能会减少生产或者关闭工厂，导致经济危机和失业。这也是导致上下波动的经济周期周而复始的根本原因。

总的来说，无形的手和有形的手在现代经济学中都有着不可或缺的地位。而凯恩斯经济学为我们提供了一种新的视角，帮助我们理解和应对市场的不完善和失灵。这只有形的手在未来一次又一次的带领着美国走出金融衰退的泥潭，实现着百年向上的大发展。

市场的运行规律

投资是如何让经济发展并带给我们更好的生活的呢？

我们根据这张图就可以看到：当人们进行投资的时候，无论是购买基金或者是购买股票，其资金都会进入到企业手中，企业用这些资金购买餐料，建造厂房，添置设备，促进就业，最后产出商品。

产出的商品其实就是整个社会的GDP的提升，同时在这个过程中上面的粉色框的部分，构建厂房，添置设备，购买原材料的中间行为又通过消费的方式给其他产业带来了GDP。

生产出优秀的产品后，人们认同这家公司的价值，其股票就会增资，从而让个人有更多的钱可以去投资或消费。

消费端也是一样的，如果消费者有钱了，他们就会购买更多的产品，购买的产品会让需求增加，产能不够的企业必须要扩大产能让自己不要掉队，同时生产出更多的商品，生产的商品就推动了整个GDP的前进。

在这过程中他们可能会去支付更多的工资或者雇佣更多的员工，这就促进了就业，也刺激了消费，人们有钱了就会去买更多的产品。这就进入一个良性循环。

出口也是一样，当自己国家有一个核心产品被全世界所需要的时候，这样会带动这个国家的需求上升，需求上升可以让这个国家的企业造更多的东西来满足出口的需要，这就带动了经济和GDP的增长。

这三个因素就是一个国家经济向上增长的原动力。

如果经济是一个正向的良性循环，投资和消费都将可以带动经济的发展，在良性的经济循环的进行时任何行业在这个正向循环中都会赚到更多的钱，并产出更大的社会价值。

进入这个循环后，更大更多的产量启示就是GDP的上涨，也就是生活质量的提升。这同时也说明只要经济增长，就一定会产生通货膨胀。换句话来说通货膨胀是和经济增长伴生的。

这其实就是经济的本质，也是自由经济的基础，如果发生了一些对经济毁灭性的打击，一定是其中的某一个环节出现了问题，导致这个良性的循环被打破了，从而导致了金融危机。这时候，这个自发的经济循环就可能陷入停滞甚至开始倒着转。

最常见的问题就是总需求的不足。这时候市场自己就没有办法自发的调节了，这时候就需要一个外部的力量去重新推动正向经济循环的开始，这就要用到货币政策和财政政策了。

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