央行放水7000亿股市却大跌传达出令人不安信息

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文/程坦   微信公众号：shsp-666

中国央行星期天（6月24日）宣布定向降准0.5个百分点，向市场释放7000亿元人民币（约1462亿新元）的流动性，这标志了货币政策由从紧转向宽松。可是，周一股市在外围市场涨跌不大的情况下，却不涨反跌；周二A股小幅反弹，周三继续大跌。这传达出令人极为不安的信息。

　　第一，尽管上半年在国家大力降税的宣传口号下，政府税收仍然出现大幅增长，但其实制造业已经相当困难，可以说举步维艰 ，其中最主要的依据是铁路货物运输量和用电量没有明显增长。

　　第二，近期债务违约呈现迅猛增长之势，不但一批影响力巨大的P2P平台倒闭，而且由金融机构担保和证券市场上公开发行的企业债券，也出现大批违约，这直接导致了这次央行的紧急放水。

　　第三，中美贸易战正式开打，而且越打越大成为大概率事件，这越来越成为多数人的共识。这只可怕的“灰犀牛”正朝着中国经济直冲过来，大多数证券市场的参与人士已经看得一清二楚，无论舆论如何忽悠，都在争相逃命。

　　一年前，中央政府为了防范金融风险，确立了经济“去杠”的若干措施，核心是实行实质性的“紧财政、紧货币”政策，尽管表面上说的是稳健的财政和货币政策。在紧财政方面，雷厉风行地严控各级政府和政府平台债务扩张，果断地停止了几万亿的PPP投资项目，几乎所有的未开工项目全被一刀切叫停，许多已经开工还处于投入前期的项目也被紧急喊停。在紧货币方面，主要是严格禁止银行体外循环，禁止非银行金融机构的盲目扩张，叫停银行向政府投资平台盲目放贷，以及清理整顿非正规金融机构，加强互联网金融管理。

　　这次央行向市场紧急放水7000亿元，说明经济“去杠杆”虽然降低了金融机构的风险，但却给实体经济带来了巨大困难，如果与中美贸易战相互叠加，可能带来大批实体企业破产，必然导致大量人员失业，由此严重威胁中国社会稳定大局。两害相权取其轻，“紧财政、紧货币”的宏观经济政策不得不做出紧急调整。

　　目前只是对货币政策做出调整，下一步中美贸易战如果进一步恶化，严重冲击了经济增长和就业问题，或许紧财政政策也会中止，恢复所谓适度宽松的财政政策。这意味着银行恢复对各级政府投融资平台的放贷，各地将再次掀起基础设施建设新高潮。

　　宏观政策向财政和货币宽松方面发生转变，虽然能延缓经济下行和失业增长带来的巨大压力，但大量资金投向效益越来越差的基础设施项目，一方面将再次带来恶性通货膨胀，另一方面将加剧金融机构风险，从而将前期“去杠杆”所做的努力前功尽弃。

　　无论是为了防止市场货币过多带来恶性通货膨胀，还是为了刺激经济增长和解决就业问题，预料各地房地产调控措施在未来半年到一年时间内将逐步放松或取消，从而带来房价的又一次迅猛增长。不过，这极可能是多年前我预料的最后一顿丰盛晚餐。

　　与过去人民币长期对内贬值、对外升值不同，为抵销或降低中美贸易战必然导致的外汇来源减少，人民币汇率将不断贬值，从而提升中国产品的出口竞争力——毕竟人民币央行可以随意发行，但美元只能通过国际贸易才能赚回来，我实在只能讲到这个程度。可以记住一个结论：今后人民币会对内对外同时不断贬值，过去那种对内贬值、对外升值的反常现象一去不复返了！

在我们看到经济困难的同时，更要坚定中国在各个领域赶超世界的必胜信心。