连续巨亏：美联储自身也扛不住加息风暴，货币政策何去何从

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作者：亚当特烦
根据美联储最新公布的财报，这家全球超级央行去年亏损金额达到776亿美元，并且这已是连续第二年出现亏损，去年的亏损额更是高达1,145亿美元。

经过仔细核算，我们发现美联储在过去两年的时间里累计遭受了高达1,921亿美元的亏损，这一数字换算成人民币后相当于1.38万亿元人民币的巨大损失。

我在此将从三个方面为大家解析一下这个问题。首先是美联储亏损的原因，其次是亏损可能带来的影响，最后是美联储未来是否还会继续亏损，以及它如何才能扭转亏损局面。

首先，让我们探讨美联储亏损的原因。要理解美联储的亏损，我们需先分析其商业模式，也就是认识美联储的生意之道。

美联储的主要收入来源于购买国债和抵押贷款证券，并从中赚取息差；而支出则主要为向商业银行支付存款准备金的利息，相当于要向银行支付存放在央行的资金占用费。

在过去的相对较低的利率环境下，美联储收取的利息高于支付的利息，因此每年都能实现盈利。然而，2022年开启的大幅加息颠覆了这一盈利逻辑。

随着联邦基金利率从0.25%飙升至5.5%，美联储的负债端成本随之大幅度增加。截至2024年，商业银行在美联储的准备金规模高达3.2万亿美元，支付的利率为4.4%，而其持有的6.8万亿美元债券和证券的平均收益率仅为2%左右。

与此同时，当前美国联邦储备系统，以及其下属的12家地区联储银行，共同雇用了大约2.4万名员工。这些机构的年运行经费也是相当可观的，达到了惊人的50亿美元。这笔庞大的经费主要用于支付员工薪酬、日常运营开支以及各种研究和监管活动，确保美联储能够制定和实施货币政策、监管银行体系以及维持金融市场的稳定。

息差倒挂加上美联储巨大的运营成本，导致了776亿美元的亏损。这个亏损只是息差亏损，尚未计入加息导致的国债和证券市值暴跌带来的潜在浮亏。

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