关税大战正在掐死美元循环

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文 | 五花王

自4月2日特朗普政府发布形似小学数学题的关税清单后，全球金融市场在短短七日内陷入剧烈震荡。国际原油期货价格暴跌逾20%，本已疲软的美国股市连续出现巨幅波动，其震荡幅度仅次于2020年3月的连续熔断行情。

作为传统避险资产的美国国债遭遇罕见抛售，三十年期国债期货价格单周重挫近10%。本周前三个交易日，30年期美债收益率飙升56个基点，创下自1982年1月7日以来最大三日涨幅（国债价格与国债收益率之间存在反向关系）。值得注意的是，1982年美债收益率尚处14%高位，一天涨56个基点不算太高，而当前收益率水平已不可同日而语。

市场传言日本大型金融机构可能面临流动性危机，叠加某国持续减持美债，导致国债期货与现货市场的套利机制濒临崩溃，恐将引发连锁抛售。多家投行警示，更多海外美债持有者或加入抛售行列。

毫无疑问，无论特朗普如何表演，都掩饰不了美债抛售恐慌是他自打脸对其他国家暂停90天关税的主要原因。

“没有人比我更懂破产”

早在美联储启动本轮降息周期时，我们即警示美国经济与财政体系已处于临界状态，任何政策失误都可能触发系统性风险（见去年文章《美国要降息，有那么容易吗？》）。然而美国政策制定者执意推行激进的“休克疗法”，特朗普班子口中的“解放日”迅速演变为债务清算时刻。2008年金融危机后艰难重建的美元信用体系，如今再度面临瓦解危机。

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