伊尔艾朗：WeWork提供投资人一个很好的警惕

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经济日报









WeWork接受软银金援的最新发展，凸显投资人在创投公司身上找寻较高的报酬率之际，面临许多风险，安联集团首席经济顾问伊尔艾朗说，WeWork的失败对投资界的意义深远，因为投资人对其存有过度想像，却又不太了解其风险。

在WeWork诸多令人震惊的最新发展中，软银所提议的金援数字，使WeWork的隐含估值，已不到两个月前申请IPO（首次公开发行股票）时估值的五分之一。这家美国共享办公室服务业者已於本月初撤回IPO。软银还将透过这次纾困取得WeWork的控制权，而WeWork的共同创办人纽曼继日前辞去执行长後，也将离开董事会，而且公司未来将有一波裁员。

伊尔艾朗说，很想将WeWork的最新发展当成一个特殊个案而不予理会。但若狭窄聚焦於这一点，将是大错特错。最新的发展强烈证明一些已浮现一段时间的隐忧，不仅发生在创投界，还包括为寻求更高预期报酬而大举转向流动性较低资产类别的投资人。

伊尔艾朗认为，WeWork目前的状况，首先印证了私人估值如何与公开市场中实现的估值脱节，其次点出了对无法管理运营和投资变化的新创企业过早投入大量资金的扭曲效应；再者，说明了创办人个人崇拜的弊端，当公司出差错时，可能危及整间企业；最後，凸显了投资人过於乐观的假设，而这种假设普遍存在於私募股权和创投业者。

他说，WeWork的故事还不会结束，而且无疑将成为商学院案例研究的主题。 但它的早期教训将为可能为消息不灵通、却想走类似途径的投资人，提供一个很好的警惕。