春夏无名: 冰火两重天生死一线牵 漫谈投资及风险

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冰火两重天生死一线牵

漫谈投资及风险

谨以这篇涂鸦献给绿岛兄(不能白吃哈)、

绿岛兄的胖MM瘦MM深MM浅MM们(不能白乐哈)、

和所有的朋友们(不能白骂哈)

对于象俺这样的小老百姓来说，投资(Invest)是件很难的事。以前有位在花街工作的朋友曾告诫俺说，花街有段名言：“Bulls make money, bears make money, chicks survive, pigs get slaughtered(看涨的赚钱，看跌的赚钱，胆小鬼保本，老百姓被屠宰)”，诚哉斯言。为什么涅？因为看涨的、看跌的都有深入研究，知道自己在干啥。看涨的以Warren Buffet为代表，看跌的以James Chanos、David Einhorn为代表。Warren Buffet就不用俺介绍了，James Chanos以做空(short) Enron 成名，David Einhorn以做空 Lehman Brother 成名，都是亿万富翁。chicks是指那些谨小慎微的，不去冒险，所以不会损失。pigs就是指象俺这样的给花街送奖金的大傻冒。

先说说投资(Invest)和短期交易(Trade)的区别。Invest是指将资金作中长期的commitment，而Trade是短期交易(从一天内进出到几个星期不等)。俺要侃的是Invest不是Trade，Trading是另一个domain，有完全不同的策略。老百姓说的炒股票，大部分是指Trade，少数人是Invest。不幸的是老百姓是最不适合Trading的，因为信息完全不对称，所以绝大多数只能是跟俺一样做了别人的 pig.

投资就得找对应的资产(Asset)下注。花街和主流媒体眼里的资产大致有如下几类：

１、股票(Stock/Equity)。股市(Stokc Market)是老百姓最熟悉的。
２、债券(Bond)。老百姓对债券市场(Bond Market)不怎么熟悉。可是债券市场比股市大得多、深得多、对经济走势敏感得多。
３、房地产(Real Estate)。

还有一些不那么流行的资产：

４、贵金属(Precious Metal: Gold, Silver, Platinum)
５、珠宝和名贵字画(Fine Art).
６、农场(Farm Land).

总体来说，投资最重要的不是能最快时间赚多少，而是怎么以最小的风险赚最多的回报。风险管理是投资成败的不二法门。

风险(Risk)奇奇怪怪有无穷多，俺没办法一一罗列，只捡大的侃侃：

１、对手风险(Counterparty Risk)：你将资金交托给了别人，万一对方不争气、无能或是个骗子怎么办？你买了对方的股票，万一对方做假帐(Enron、Lehman Brother)怎么办？

２、利率风险(Interest Rate Risk)：所有的资产都受利率影响。债券价格跟利率反相关(利率长债券跌，反之利率跌债券长)。你存了十年的固定利率３％的定期存款，市场利率长到５％，那你就亏了。顺便介绍一下不同的利率。名义利率(Nominal Interest Rate)是银行／政府公布的利率，你存了十年固定利率３％的定期存款，名义利率就是３％。实际利率(Real Interest Rate)是名义利率扣去通货膨胀率后所剩的利率。如果存款利率(名义利率)是５％，通胀为３％，那么实际利率为２％。

３、流动性风险(Liquidity Risk)：资产是不是容易脱手(最好不亏本)。以现金的流动性最好，不动产(房产、农场)和字画等流动性较差(你越着急卖，越没人买)。

４、市场风险(Market Risk)：刚买了很好的股票却碰到市场崩溃。

５、政治风险(Political Risk)：你买了很好的石油公司或矿业公司股票后，公司却被政府收归国有。

http://www.pimco.com/EN/Insights/Pages/Damages.aspx

由于美联储近四十年来几乎无节制的信贷扩张，导致了很多资产泡沫，和从政府到民间的债台高筑。债务已经到了不可能还得起的程度(按PIMCO的Bill Gross所说，有 $60 trillion)。那么只有不还(default)和靠印钱让通胀(Inflation)来解决了，别无他途。民间正在慢慢的 deleveraging (去杠杆化，personally I hate this translation, but I have to use it for lack of better word)，这是一股很大的通货紧缩压力。如果政府和央行放手不管让市场自己消化，那么绝对会是巨大的通货紧缩(Deflation)，几乎所有的物价都会大幅度下跌。所有的政府都不喜欢通货紧缩，因为失业率会短期大幅攀升、政府的税收会大幅下滑。所以政府的反应会是印钞，希望通过印钞来托市。问题是印钞也不一定能解决问题。日本政府印钞印了二十年(日本Debt/GDP比例全世界最糟糕 )，日本经济通缩了二十年。日本的房产价格和股市大约跌掉了80%。

通货紧缩和通货膨胀在天人交战，一定会有有的资产价格下跌，有的资产价格上升。经济危机会先缠住欧洲一段时间，然后会去日本，然后会是中国，最后回到美国，因为美元乃世界储备货币。所以美元实际购买力短期内对大多数商品不会下降很快，可能对黄金／食品除外。但最后会有加速下降，不会是等速平缓下滑。

如果美联储停止印钞，美元会坚挺，beat everybody, maybe even gold。但俺不认为美联储会停止印钞。美联储印钞的目的乃一箭Ｎ雕（依次）：

１、修补花街银行的资产负债表，救出花街银行；
２、压低利率，给美国联邦政府融资；
３、如果能顺便拉抬美国国内就业率最好；
４、输出通胀给中国等地，逼RMB升值，让美元贬值以增加美国出口竞争力；
５、...

但是他们没傻到想要废掉美元的世界储备货币地位。只是他们能不能控制就是另一回事了。中国、俄国等正在努力一点一点的挖墙角。

好了，说了那么多废话，言归正传。在这样的经济、金融乱世中，俺们小老百姓该怎么办涅？因为没有人能保证一定会是通货紧缩，或者一定会是通货膨胀，小老百姓只能两头下注(Hedge)了，这也是没有办法的办法。前天有朋友问，如果现在手里有一个million(真有钱啊！)，该如果应对？下面俺就谈谈俺的看法。首先声明，一家之见，不能作为投资指南的啊，俺慨不负责啊！

俺要是有一百万美刀，俺第一件事就是去绿岛兄家在怕黑(Paris)的红磨坊。然后若有结余：

１、15% 分批分步逢低买实物(Physical)黄金、白银。这部分俺权当是给自己买的金融保险，就象房屋保险和人寿保险一样。黄金是非常特殊的东西，是唯一的一种没有对手风险(纸币有风险，因为政府可以无限加印)而又高度流通(黄金本身就是 across time, space, culture and boundary, universally accepted Money )的资产。黄金非常有意思，其价格在通缩和通胀时都可能上升，因为黄金度量的是货币体系的健康程度，跟经济好坏并不正相关(这点跟石油不同，石油跟经济好坏正相关)。为流通性计，以本国政府所铸足金为佳，American Eagle, Canadian Maple Leaf, Credit Swiss gold, Australian Perth Mint 等等俱为首选。务必是999纯色的，流通性好。老百姓最好远离收藏钱币(Numismatic Collector Coins)，那些东西和古玩一样，水深得一塌糊涂，没两刷子玩不动。黄金这几天长得很高了，会不会跌呢？完全可能。这部分俺权当是给自己买的金融保险，就象房屋保险和人寿保险一样。买实物一定要做homework，不能被人骗了。俺就不主动提供有关公司的信息，以免有托之嫌。白银有两重属性：工业用途和货币用途，不象黄金(黄金除了少量首饰用途，基本上只用来作货币之用)。白银又叫做穷人的金子(Poor-man's gold)，老百姓买不起黄金时为了保命时只能买白银。所以白银的价格波动性(volatility)比黄金大很多。俺的方法是黄白价值２：１的比例分批吃进。那么什么时候卖掉呢？俺估计在3-5年以后，当人们上街排队去买黄金的时候就该卖掉了，因为资产泡沫总是在大众为之疯狂的时候出现，Nasdaq泡沫如此，房地产泡沫如此；此乃花街屡试不爽的宰杀老百姓的手段之一。

２、15% 分批分步逢低吃进黄金白银ETF(瑞士、新加坡、加拿大的更好，less counterparty risk)和黄金白银矿业股。这部分乃 pure speculation，下一个资产泡沫十有八九会在贵金属相关的资产里。

３、20% 高品质短期债券。短期债券受利率冲击相对小。

４、20% 分批分步逢低吃进农业、食品、utility等等相关的或者 whatever makes you comfortable 的股票/ETF。眼下(as of 2012/10/07)股市太高，下行风险不小，宜观望。

５、30% 现金。Cash is king during down turn, and there will be plenty of downturns.

另外，也可以投资回报高的房地产，如果你能找到 good deal 的话。买房地产不要全付现金，能供得起的情况下，贷款越多越好。但务必是锁定30年的固定利率贷款。眼下利率为世纪之低，贷款锁定30年的固定利率，等通胀一来(一定会来的，只是吃不准是政府印钞不够多先通缩然后政府再加印引起通胀，还是政府印钞够多直接引起通胀)，通胀会将你欠银行的贷款稀释掉(师行之长以制行？哈哈)。

以上所述中，债券、现金对抗(hedge)通缩，股票、房地产、黄金抗通胀，实物黄金白银为保险，既顺得哥情又顾了嫂意，Bingo, Voola。更有钱的童鞋们可以考虑 Fine Art, Farm Land 等等。

这些只是俺一家管窥之见，若有差错，俺慨不负责，请务必寻求专业人士帮忙。

When it comes to money, never ever trust anybody, always do your homework.

其实，想更省事的童鞋们，可以参考 Permanent Portfolio(永久投资组合)，极其简单实用。

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好了，俺已经江郎才尽。该放的痞都放完了，该歇息一段了。跟堂叔学学来点地沟油，自嘲一下(班长连俺的半自嘲都看不上眼，俺就只好一个人独自全自嘲了)：

秋高云淡
目送南归雁
沉溺网络非好汉
荒废青春年半  

休诉骨肉胞同
放血刀刀见红
自由民主爱国
冠冕堂皇空空