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标题: 惨剧重演！国际油价暴跌9％谁是幕后罪魁祸首？(组图) [打印本页]

作者: casper 时间: 2020-9-11 07:45
标题: 惨剧重演！国际油价暴跌9％谁是幕后罪魁祸首？(组图)
金十数据

今年 4 月份，国际油价一度创下负值奇观，同时可能也令不少投资者产生了心理阴影。因此，在周二（9月 8日）WTI原油期货（美油）暴跌 9%、布伦特原油期货（布油）跌破 40美元 /桶大关之后，投资者开始担忧负油价卷土重来。

那么，负油价是否会重新上演呢？要弄明白这个问题，首先需要弄明白，此次油价暴跌的原因有哪些？与上一轮油价暴跌相比，最大的区别是什么？有上一次惨案为鉴，这一次产油国是否会提前采取补救措施呢？本文将围绕这些问题进行分析。

1.国际油价暴跌 9%！沙特降价成导火索

北京时间 9 月 8 日晚上，油市再次上演极其惨烈的抛售。行情数据显示，截至8日 23:00，美油跌幅扩大到 9%，报 36.19美元 /桶，一夜抹去了近 3个月的涨幅；而在此之前不久，布油也跌破 40美元 /桶大关，跌幅达到 6%。

在这种情况下，财经网站 Fxstreet 的分析师哈雷（Jeffrey Halley）表示，无论从技术面上来看还是从供需方面来看，油价进一步下跌仍是最有可能的情况。行情显示，周三国际油价确实继续延续跌势，其中美油开盘下跌1%至 36.44美元 /桶，布油也跌近 1%。

受到国际油价的影响，上海原油期货的表现也不容乐观。周二国内商品期市夜盘开盘后，不到半小时上海原油期货主力合约就出现跌停，周三开盘再度跌停可见国内原油期货的抛售压力之大。

那么，此次国际油价暴跌的导火索究竟是什么呢？分析普遍认为，此次油价下跌是受到因为沙特等多个产油国下调官方售价惊吓。早在 9 月 6 日，沙特阿美就曾宣布，下调 10 月份出口至亚洲和美国的原油官方售价。其中，对亚洲售价下调0.9-1.5美元，对美国售价下调 50-70美分。

这可能引发轻度的价格战，因为在沙特下调官方售价之后，科威特、阿联酋和伊拉克等也都宣布下调其原油官方价格，给市场释放出油市前景不佳的信号。在沙特宣布下调售价之后，市场分析就指出，这表明沙特可能认为燃料的需求将再次出现波动。

部分分析师甚至认为，沙特之所以下调售价，是因为其原油目前已经面临缺乏购买量的困境，因为随着美国驾车季节结束，未来几周美国的石油消费量很可能会大幅减少，这迫使沙特不得不通过降价来吸引买家。

2.原油暴跌背后：供需失衡带来无谓损失

问题是，上调或下调原油价格，对于沙特来说并非罕见的事，市场此次的反应是否有点过度了呢？事实上，从市场的反映来看，投资者可能都牢牢记住了 3 月份油价战的教训了。毕竟此前之所以会出现负油价，与沙特猝不及防发动油价战脱不了干系。

对于大宗商品来说，供应与需求才是价格的决定性因素，而沙特此次下调价格也有其特殊的背景市场需求萎靡、供应过剩加上美国股市接连暴跌，导致恐慌情绪再现而这也正是此次油价暴跌的 3 大主要原因。

（1）全球原油需求疲软

作为工业的血液，石油的需求深受经济周期的影响在全球经济繁荣时，石油常常会出现供不应求的情况，在经济下行时则相反。而受到疫情的影响，今年迄今，以全球最大经济体美国为首的西方大国，经济状况皆不容乐观，不少国家的 GDP 已经接连两个季度出现下降，从而陷入衰退之中。

虽然美联储接连印钞，试图借助手中的工具来熨平经济周期，但是从二季度美国 GDP的情况来看，其努力似乎没有多大效果。8 月底公布的数据显示，二季度美国 GDP 年化季率环比修正为下滑 31.7%，全美商业经济协会统计了235位经济学家的观点之后发现，大部分人认为未来 2年美国经济增长的前景仍十分黯淡

美国经济前景黯淡，很可能会导致全球经济复苏的步伐放缓，从而对原油需求前景带来打击。Rystad 能源高级石油市场分析师 Masiu 近期就表示，油价走势明确表明市场现在非常担心未来的原油需求。

从近期美、印等原油消费大国的需求来看，这一担忧不无道理。

先从美国说起，EIA（美国能源署）报告显示，目前该国的原油需求仅恢复到去年同期的85%。这还不是最糟糕，最糟糕的是该国的原油需求已经呈现出停止复苏的迹象。而上文提到的美国驾驶季结束，则是其需求复苏步伐放缓的主因。

据悉，美国劳动节被视为该国夏天驾驶季结束的标志，而在刚过去的劳动节中，该国汽油价格降至 16 年来最低水平，今年平均价格也仅为 2.2 美元 / 加仑。而 EIA 的数据显示，作为全球最大的石油消费国，2019年该国平均消费量高达约 2054万桶 /日，占全球总消费量约 20%。因此，一旦该国需求停滞甚至下降，那么对全球需求也将带来重大冲击。

另外，全球第三大原油消费国印度的需求也十分低迷。数据显示，该国三大石油公司印度石油公司、巴拉特石油公司（Bharat Petroleum Corp.）和 Hindustan Petroleum近 2个月燃油销售量同比也跌超 20%以上。

目前，美印2国的疫情仍未得到控制，这也令其经济前景蒙尘，同时也成为原油需求恢复的一道难以跨越的坎。据 Worldometers 最新数据，截至北京时间 9 月 9 日 05 时 14 分，美国新冠疫情确诊病例已经超过 650 万，稳居全球第一；而印度则以 436.74 万例位居全球第二。

除此之外，法国、英国等最近也都在为疫情二次爆发感到担忧。在这一背景下，尽管中国原油需求强劲，但是俄罗斯能源部长诺瓦克（Alexander Novak）仍悲观地指出，未来2-3年全球原油需求可能都无法恢复到 2019年的水平。

事实上，早在 8 月 13 日公布的月度原油市场报告中，IEA（国际能源署）就曾对此做出警告。IEA 在报告中表示，受到航空旅行业前景黯淡的影响，该署下调全球原油需求的预期，将今年全球原油需求的预期从此前的9210万桶 /日下调至 9190万桶 /日，同时将 2021年全球原油需求预期从 9734万桶 /日下调至 9710万桶 /日。

而资料显示，2019 年同期，IEA 认为 2019 年全球原油需求预期为 10038 万桶 / 日，并预期 2020 年的需求为 10168 万桶 / 日。也就是说，相比于去年的预期，如今IEA对全球原油需求的预期已经下调了近 10%。

除了 IEA 之外，石油输出国组织（OPEC）也在其 8 月 12 日公布的月报中表达了对全球原油需求前景的悲观预期。该组织在报告将2020年全球需求增速从预期的 -895万桶 /日下调至 -906万桶 /日；同时还将 2020 年全球对 OPEC 原油需求预估下调 40 万桶 / 日。

由此可见，不管是从美印等国需求疲软的现实，还是从机构悲观的预期来看，投资者对全球原油需求下降的担忧都非杞人忧天。

（2）减产协议未完全落实导致供应过剩

在需求下降之际，产油国的供应还在增加，这对疲软的油价来说无疑是雪上加霜。Confluence 投资管理公司执行副总裁 Grady 近期就指出，人们担忧需求将减少，此外有传言称OPEC减产协议的履行不够理想。

数据显示，OPEC国家 7月份原油产量已经增加了 120万桶 /日至 2375万桶 /日。而 IEA 此前预计，2020 年美国日均原油产量将达到 1135 万桶，虽然低于 3 月中旬的 1310 万桶 / 日，但仍处于历史高位。

产油国继续增产，无疑将加剧油市供过于求的情况。从经济学的角度来看，商品的供应和需求只有维持在市场均衡的水平，消费者剩余和生产者剩余才能达到最大化。而无论是在供不应求还是供过于求的情况下，都会带来无谓损失，此时资源将无法得到最佳限度的分配。

原油市场也不例外。分析师指出，虽然OPEC及非 OPEC国家都已加入减产协议，但是今年 5月到 7月这些国家的原因产量仍有所增加。要知道，对于产油国来说，减产是其实现市场均衡的唯一手段，然而随着其减产政策放松，市场要实现均衡的难度可能会进一步加大。

OANDA 资深市场分析师 Jeffrey Halley 在一份报告中就指出，由于市场供应充足，加上OPEC放松减产政策，石油市场的信心正遭到削弱。数据显示，管理基金和其他投机者近期正持续抛售其持有的原油期货头寸。数据显示，截至 9 月 1 日当周，管理基金在布油期货和期权中持有的净多头已经减少了 9.36%。而由于缺少接盘者，市场信心将被进一步削弱。

更令市场感到担忧的是，油轮储油这种特殊的石油贸易形式很可能会卷土从来，从而破坏产油国减产的努力。油轮储油是一种在市场供应过剩时才会生效的石油贸易。目前布油的价格正处于深度看跌的模式，这导致其现货价格远远低于远月期货合约。

有分析指出，目前原油现货与期货的价差已经大到足以弥补租用1200英尺长的超级油轮的名义成本，因此交易员可以通过买入原油现货并储存在油轮上，以后再出售的方式来获利。沙特和俄罗斯等致力于推动减产协议等产油国对此无疑十分担忧，因为这可能意味着未来这些国家需要加大减产幅度才能提振油价，同时也将令平衡市场供需的难度进一步加大。

3.此次暴跌与上一轮有何差别？

虽然说油价的决定性因素一直是供应和需求问题。不过，近期油价下跌与上一轮相比仍有很大区别。从目前的情况来看，主要有以下区别。

其一，产油国对减产的态度不同。

上一轮油价之所以会跌入负值，是因为产油大国俄罗斯不愿意加入减产行动之中，导致沙特突然宣布发动油价战，大幅增产导致市场供应过剩的问题更加严峻，从而带来油价暴跌。而从目前的情况来看，沙特和俄罗斯对减产的态度都是支持的，其他小产油国表面上也都支持减产。在这种情况下，原油价格再次进入负值可能性也大大降低。

其二，疫情对经济的危害有望降低。

上一轮油价暴跌，正值国际疫情大爆发，而西方国家又没有采取及时的应对措施，导致疫情大范围传播。等到西方国家回过神来采取封锁措施时，疫情已经十分严重，因此也对油价带来重挫。如今，欧洲各国的疫情基本上已经得到控制，虽然有二次爆发的风险，但是由于各国防疫的意识提高，加上疫苗纷纷问世，未来一段时间疫情也有望得到控制，其对经济及油价的危害也有望降低。

综上所述，与上一轮油价暴跌的区别虽然有好有坏，但是只要沙特不突然发起油价战并大规模增产，那么油价再次跌入负值的可能性似乎并不大。

4.产油国有何应对措施？

那么，有上一次惨案为鉴，这一次产油国是否会提前采取措施来应对呢？

与 3 月份相比，俄罗斯如今已经从减产的反对者变成忠实拥戴者了。据《信报》9 月 8 日援引俄罗斯国营通讯社报道，俄罗斯能源部长诺瓦克表示，OPEC+可能将于本月商讨如何处置一些未达到减产要求的成员国。

诺瓦克表示，产油国将于本月 17 日举行联合部长级监督委员会会议（JMMC），届时可能会就未遵守减产协议限额的成员做出讨论。据悉，沙特此前一直要求伊拉克、哈萨克斯坦、尼日利亚和安哥拉等未完全遵守协议的国家，在7月至 9月间补足减产额。

从俄罗斯目前的表态来看，这些国家可能至今仍未补足其减产额度，而这也将加剧油市供应过多的局面。因此，在沙特的要求无效的情况下，俄罗斯也准备出手了。要知道，俄罗斯此前就一直对因减产而带来的市场份额损失感到不满。如今，其他产油国竟然还公然违反减产协议，这显然是其无法容忍的。

或许是担忧受到俄罗斯及其他 OPEC+ 国家的处置，阿塞拜疆能源部周三已经表示，该国遵守了OPEC+的减产协议。由此可见，在油价持续下跌的情况下，沙特和俄罗斯正加强对各成员国减产协议落实的监管，这可能有助于降低原油供应过剩的影响。

今年 4 月份，国际油价一度创下负值奇观，同时可能也令不少投资者产生了心理阴影。因此，

在周二（9月8日）WTI原油期货（美油）暴跌9%、布伦特原油期货（布油）跌破40美元/桶大关之后，投资者开始担忧负油价卷土重来。

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